Операции РЕПО или пирамиды еврооблигаций - Образовательная страница от Freedom24 для повышения финансовой грамотности

Про облигации

Операции РЕПО или пирамиды еврооблигаций

Все мы с детства знаем сказку про репку. Про деда и его родственников, что страстно желают вытянуть шедевр сельскохозяйственного искусства из земли. Для инвесторов, которые торгуют еврооблигациями, данный сказ может нести в себе новый более глубокий смысл. Но об этом в конце…

РЕПО: что это?

Когда все ценные бумаги выбраны и куплены, перед инвестором встает вопрос: что делать дальше? И далеко не всех устраивает вариант ожидания. Многие хотят получать больше. Одним из способов являются операции РЕПО – сделки, при которых ценные бумаги продаются с одновременным соглашением об обратном выкупе по заранее оговоренной цене. Цена эта определяется, как правило, исходя из нескольких параметров. Проще говоря, держатель еврооблигаций получает под залог ценных бумаг денежные средства, которые он может использовать для покупки тех же самых либо других еврооблигаций.

Доходность

Кредитором, который предоставляет денежные средства, в данном случае, как правило, выступает брокер. Он берет за свои услуги определенную плату – ставку РЕПО. Выражена она в процентах и «зашита» в окончательную цену обратного выкупа через определенное время. Кстати, часто практикуются сделки РЕПО с открытой датой, когда стороны согласовывают дату закрытия сделки дополнительно за несколько дней до этого события.

Вторым, но не менее важным параметром, является дисконт или haircut. Для понимания, если клиент брокера закладывает по операции РЕПО ценные бумаги на сумму, к примеру, 200 тысяч $, а дисконт составляет 30%, то сумма заёмных средств, которую в результате получит инвестор, составит 140 тысяч $. Соответственно, на эту сумму инвестор сможет купить дополнительный объем еврооблигаций и получать купон уже на сумму в 340 тысяч $. Есть возможность заложить бумаги, купленные и на эти денежные средства, и повторить покупку, построив дополнительный «этаж». Если ставка РЕПО, о которой шла речь выше, равна, к примеру, 2%, а доходность еврооблигации 7%, то можно легко посчитать свой будущий доход.

Без учета комиссий расчет будет следующим:

Нулевой «этаж»: 200 000 $ * 7 %= 14 000 $

Первый «этаж»: 200 000 $ * (1-0,3) * (7% - 2%)= 7 000 $

Второй «этаж»: 140 000 $ * (1-0,3) * (5% - 2%)= 2 940 $

Третий «этаж»: 98 000 $ * (1-0,3) * (3% - 2%)= 686 $

Таким образом, инвестор, вложив изначально 200 тысяч $, смог получить доход в размере 24626 $, повысив с помощью операций РЕПО доходность с 7 до 12,3 % годовых. В чем подвох? Он действительно есть. Выстроив подобную пирамиду и получив высокую доходность, ее счастливый обладатель несет повышенные риски.

Риски

Значительное движение цены еврооблигации в сторону понижения уменьшит стоимость заложенных ценных бумаг. Следовательно, денежных средств на следующие «этажи» по новой оценке должно идти меньше. Брокер внимательно отслеживает динамику цен и текущую оценку заложенных ценных бумаг. В случае достижения определенного порога, оговоренного заранее в договоре РЕПО (например, в случае снижения цены на 5%), наступает margin-call. В этом случае клиенту необходимо будет внести дополнительные денежные средства для поддержания позиции. В противном случае брокеру придется сократить количество «этажей» до момента, пока негативное влияние цен не будет нивелировано. Кредитор имеет возможность выставлять разные значения дисконта и ставки РЕПО, ограничивать количество «этажей». Чем ниже кредитный рейтинг эмитента, тем более волатильны его ценные бумаги и тем хуже будут условия для инвестора при проведении операций РЕПО.

Инвестор должен самостоятельно оценивать свои риски. Возможно не стоит выстраивать большие пирамиды еврооблигаций, даже если брокер дает такую возможность, ведь не всегда имеются дополнительные денежные средства для поддержания позиции. И здесь мы возвращаемся к деду из сказки про репку, который в погоне за гигантскими размерами совсем забыл о своей полной несостоятельности в качестве сборщика урожая. Что если это сказ не о репе, а о РЕПО? И горе-аграрий, выстроив пирамиду, категорически не хочет уменьшать ее. «Потянуть» РЕПО он не может, вот и позвал на помощь бабку, внучку, Жучку да прочее зверье, чтоб принесли они последние запасы да поддержали позиции старика. В сказке все заканчивается хорошо, но в жизни нужно учитывать все риски, чтобы не скрести потом по сусекам да не шататься с пустым неводом. Впрочем, если работать с ценными бумагами надежных эмитентов, следить за динамикой цен вместе брокером и слушать его советы, то можно и репку съесть, и повышенную доходность получить. В магазине евробондов Bondsfreedom.com вы сможете выбрать подходящие вам по доходности и уровню риска еврооблигации эмитентов из многих стран мира, а купить еврооблигации вы сможете начиная с эквивалента суммы в 1 тыс. долларов США. А после жить как в сказке!